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Die EU-Verordnung 眉ber die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte (Sustainable Finance Disclosure Regulation; SFDR) trat im M盲rz 2021 (Level 1) in Kraft und teilt Fondsangebote in in "light green" (Artikel 8) und "dunkelgr眉ne鈥� (Artikel 9) Produkte ein. Seit dem 1.1.2023 gilt die sogenannte Level-2-Verordnung. Sie konkretisiert die Offenlegungsverordnung.

Fondsanbieter m眉ssen nun offenlegen, welche negativen Auswirkungen auf die Nachhaltigkeit der Produkte sie ber眉cksichtigen, wie sie das zu tun und wie sie mit negativen Folgen umgehen wollen. F眉r Artikel-8-Fonds (枚kologische und soziale Nachhaltigkeitsaspekte) und Artikel-9-Fonds (explizite nachhaltige Anlageziele) m眉ssen umfassende vorvertragliche und periodische Templates ausgef眉llt werden. Wer auf die Klassifikation als Artikel-6-Fonds zur眉ckgeht, ist nicht gezwungen, ESG-Kriterien einzuhalten.

Detailregelungen zur Offenlegungsverordnung ab 1. Januar

Kern der Neuregelungen sind neue Formate f眉r die Offenlegung der Fonds. Die stellen vor allem auf drei Kennzahlen f眉r Immobilien ab, die jede Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) f眉r Fondsimmobilien ermitteln muss: Die Energieeffizienz, die Lagerung fossiler Brennstoffe und einen frei w盲hlbaren Indikator 鈥� in der Regel ist das die Energieverbrauchsintensit盲t. Darauf weist der Verm枚gensverwalter Intreal hin:

• Um die Energieverbrauchsintensit盲t auszuweisen, muss der Energieverbrauch in Kilowattstunde pro Quadratmeter und Jahr ermittelt werden聽鈥� sowohl 眉ber den gesamten Fonds als auch 眉ber das gesamte Portfolio einer KVG.
• Die zweite Kennzahl, die Energieeffizienz, ist eine Prozentzahl. Sie bildet das Verh盲ltnis von ineffizienten Objekten zu effizienten Objekten, gemessen am Verkehrswert, ab. Was in der EU als energieineffizient gilt, legt die Level-2-Verordnung in einer Formel fest.
• Bei der Lagerung der fossilen Brennstoffe wird der Anteil der Miete als Bemessungsgrundlage herangezogen.

Bei den Artikel-8-Fonds und den Artikel-9-Fonds m眉ssen die vorvertraglichen Informationen angepasst und in den Jahresberichten quantifizierbare Angaben zur Erreichung der Ziele gemacht werden. Die Informationen m眉ssen f眉r den Vertrieb 眉ber ein spezielles Template 鈥� das EET oder European ESG Template 鈥� erfasst werden. "Die Informationen, die im EET erfasst werden m眉ssen, sind deutlich detaillierter als bislang", erkl盲rt Hannah Dellemann, ESG-Beauftragte bei Intreal: "Es geht zudem auch weniger um die Qualit盲t, sondern mehr um die Quantit盲t. Bislang konnte man viele Vorgaben mit Text erfassen. Jetzt m眉ssen die genannten Zahlen ermittelt werden."

Au脽erdem m眉ssen laut Intreal auch negative Auswirkungen der Investitionsentscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren 鈥� sogenannte PAI-Indikatoren (Principle Adverse Impact) 鈥� auch bei nicht-nachhaltigen Fonds erfasst werden.

MiFID-Novelle: Regulierung des Vertriebs an Anleger

Am 2.8.2022 trat bereits die Novelle der Finanzmarktrichtlinie MiFID in Kraft. Fondsanbieter m眉ssen seitdem die ESG-Pr盲ferenzen der Kunden erheben und sollen nur noch nachhaltige Produkte anbieten, die zu den Kriterien passen. Von den 脛nderungen betroffen waren etwa die bisherigen Artikel-8-Fonds 鈥� auch ESG-Strategiefonds oder "light green" genannt: Sie mussten upgegradet werden.

Tangiert sind im Immobilienbereich s盲mtliche Fondstypen 鈥� Publikumsfonds, Spezialfonds sowie聽offene und geschlossene Vehikel. Laut Intreal muss der Fondsvertrieb Anleger gem盲脽 der Nachhaltigkeitspr盲ferenzen in eine der folgenden vier Kategorien einteilen:

1. Der Anleger w眉nscht keine R眉cksichtnahme auf Nachhaltigkeitsaspekte.
2. Es reicht, wenn die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren 鈥� die PAIs (Principal Adverse Impact) 鈥� ber眉cksichtigt werden.
3. Der Kunde bestimmt, dass ein Mindestanteil in nachhaltige Investitionen im Sinne der Offenlegungsverordnung angelegt werden soll.
4. Der Kunde legt fest, dass ein Mindestanteil in 枚kologisch nachhaltige Investitionen im Sinne der Taxonomieverordnung angelegt werden soll.

MiFID II in der Praxis: Was m眉ssen Fondsanbieter tun?

Laut Intreal-Gesch盲ftsf眉hrer Michael Schneider ist es f眉r die Anbieter schwierig, auf diese Kriterien zu reagieren, da nicht klar sei, wie etwa ein bereits von der Finanzaufsicht Bafin genehmigter Artikel-8-Fonds mit seinen individuell definierten ESG-Zielen in die neuen Zielmarktkategorien passt. Was muss getan werden?

• Bestimmte Informationen m眉ssen in die Fondsdokumentation integriert werden. Es muss beschrieben werden, welche negativen Auswirkungen der Fonds auf Nachhaltigkeitsziele hat. Bei Immobilienfonds sind das zum Beispiel Immobilien, die nicht energieeffizient sind.
• Au脽erdem muss beschrieben werden, wie diese Auswirkungen ber眉cksichtigt werden oder was der Asset Manager dagegen tun will 鈥� also beispielsweise, ob er eine neue Heizung einbauen oder energieeffiziente Sanierungen vornehmen wird.
• Diese Informationen m眉ssen zudem im sogenannten Artikel-10-Dokument auf die Webseite des Anbieters gestellt werden. In der Folge muss dann in den Jahresberichten des Fonds 眉ber diese nachteiligen Auswirkungen und den Umgang damit regelm盲脽ig berichtet werden.

Der Bericht nach dem Level 2-Standard geht noch einen Schritt weiter: Die Indikatoren f眉r die PAI-Erkl盲rung konzentriert sich auf klima- und umweltbezogene negative Auswirkungen und auf soziale Auswirkungen (wie Menschenrechte und Korruptionsbek盲mpfung). Formuliert sind in 14 Kernindikatoren, 眉ber die Unternehmen berichten m眉ssen. Von den 31 zus盲tzlichen Indikatoren m眉ssen zwei (mindestens ein klima- und ein sozialbezogener Indikator) ausgew盲hlt werden.

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